21世纪经济报说念记者 杨坪 深圳报说念

　　“中医AI第一股”或将落花港股市集。

　　近日，国内最大的中医东说念主工智能医疗就业机构——问止中医，向港交所提交了招股书，拟在香港主板挂牌上市。

　　问止中医成立于2018年。左证灼识商榷评释，就东说念主工智能（AI）赋能的收入而言，问止中医是2023年中国内地最大的东说念主工智能赋能的中医医疗就业提供商，市集份额占1.5%。

　　比年来，跟着东说念主工智能时间的火爆， AI时间在医学畛域的欺诈已愈发马上。问止中医自主开发的东说念主工智能赞助诊疗系统“中医大脑”，是中国内地首个及独一通过一家三甲病院临床一致性磋议，并通过中国中医科学院中医药信息磋议所内行评审的中医东说念主工智能赞助诊疗系统。

　　此外，问止中医于2021年创办的中医社区“精一书院”也眩惑了诸多中医醉心者，戒指2024年9月30日，精一书院是环球累计注册东说念主数最多的中医社区——在读学员已独特22万东说念主、总用户量约200万东说念主。

　　功绩增速快

　　固然成速即间不长，但问止中医的功绩增速相等快。

　　2022年、2023年和2024年前三季度（以下简称“评释期”），问止中医营收差异为6216.9万元、1.89亿元、1.73亿元，2023 年收入增幅为204%；受可调治可赎回优先股的平刚巧变动影响，公司评释期内差异耗损1.54亿元、1.94亿元、5572.1万元。

　　剔除有关影响后，问止中医的经调整净利润则差异为515.2万元、4303万元、4950.7万元，2023年经调整净利润增幅达到了735.2%。

　　“这种耗损主如果司帐处理层面变成的，并不代表公司真确的现款流损失。”国内又名资深产业界东说念主士受访暗示。

　　华南一家中型投资机构结伴东说念主也对本报记者分析指出：“可调治可赎回优先股是一种融资器具，在海外司帐准则下，多以公允价值计量，变动干涉利润表中的‘可调治可赎回优先股之公允价值变动’，是公司非业务的运营耗损，好多科技企业曾因这种处理导致账面大幅耗损，其实从财务报表上看，一家公司的‘可调治可赎回优先股之公允价值变动’耗损越大，反应公司估值越高。”

　　贵寓骄贵，成立于今，问止中医共完成5轮融资，融资总和约为2171.8万好意思元（约合东说念主民币1.6亿元），投资东说念主包括蓝驰创投、真格基金等机构，其中，问止中医成立往常就取得了两笔融资。公司的临了一笔融资完成于2024年11月，融资额为1200万好意思元，以当期所认购的优先股比例野心，问止中医投后估值约为2.62亿好意思元（约合东说念主民币19.1亿元）。

　　分业务来看，问止中医的三伟业务群包括中医医疗就业、中医师活家具和中医大脑订阅就业。其中，中医医疗就业是其中枢业务，后两者可认为前者引流、提高用户黏性，提供磋议、买卖和洽契机。

　　2022年、2023年及2023年/2024年前九个月，中医医疗就业的收益差异为东说念主民币5040万元、东说念主民币1.67亿元、东说念主民币1.15亿元及东说念主民币1.55亿元，差异占总收益的81.1%、88.5%、89.2%及89.4%。

　　从咫尺的数据上看，线上是公司中医医疗就业的主要渠说念，评释期内，问止中医的中医医疗就业线上收入差异为0.47亿元、1.55亿元、1.38亿元，占比在90%傍边。

　　比年来，问止中医除了线上互联网病院，也在深圳、广州、厦门、成皆、郑州、长沙及济南运营八家线下实体诊所（包括一个门诊部），并于深圳、成皆及济南运营三家煎药中心。

　　2022年、2023年及2024年前九个月，问止中医线上及线下网罗所就业的患者总东说念主数差异约为21200东说念主、50500东说念主及39900东说念主，其中，患者就诊次数差异约为6.2万东说念主、17.9万东说念主及16.4万东说念主。

　　复诊率独特70%

　　当作一项新兴的时间，中医东说念主工智能医疗就业的灵验性是市集包涵的焦点。

　　招股书骄贵，公司首创东说念主兼CEO为崔吉利，其此前领有投资和商榷方面的责任阅历，另两位聚起先创东说念想法南雄、林大栋均有医学配景。林大栋曾师从“经方巨匠”倪海厦，为公司的首席医疗官（CMO），负责研发中医AI赞助诊疗系统“中医大脑”。

　　从公开数据来看，“中医大脑”的诊疗着力是远超行业平均水平的。

　　复诊率，是预料一家医疗机构诊疗就业的伏击标的。左证灼识商榷统计，行业平均患者复诊率为30%到40%，而问止中医在2022年、2023年和戒指2024年9月30日止9个月的复诊率差异达到了61.2%、69.1%和71.6%，同时，患者的次均破费额由817.9元提高至943.5元。

　　“复诊率较高可以反应出就业机构的疗效可以，何况（问止中医）主要面向的危重症患者，这种类型的患者自己就需要长久调节。”前述产业界东说念主士分析说念。

　　据了解，问止中医分为癌重症组、疑难症组以及全科组三个组别，其中，疑难症及癌重症占比独特60%。戒指2024年9月30日，公司已制定逾3，000多类病症的灵验疾病调节决议，累积独特100万例真确临床病例。

　　左证灼识商榷提供的患者快意度造访评释，戒指2024年7月15日，有接近80%的受访患者曾在其他医疗机构罗致过诊疗，这其中接近96%的受访患者暗示更招供“中医大脑”的调节后果。

　　此前，问止中医首创东说念主崔吉利在罗致 21 世纪经济报说念记者独家专访时也浮现，“中医大脑”软件在外有2000多家医疗机构采购，在某公立病院发还的诊疗评释中，其使用（中医大脑）赞助诊疗1600剂次，灵验率达95%，疗效格外显贵的达45%。

　　基于较高的客户依赖，问止中医的毛利率长年保管在较高水平，评释期内，毛利率差异为56.3%、59.8%、60.7%，呈现出逐年提高的态势。

　　从现款流来看，戒指2024年前三季度，问止中医的现款及现款等价物为0.97亿元，评释期内谋划活动所得现款流量净额为0.49亿元。

　　本次IPO，问止中医的拟募资用途包括扩大线上线下中医医疗就业网罗、拓展欺诈场景范围，加强供应链智商、扩大煎药中心并探索开发院内制剂，升级现存中医大脑软件并增强时间智商等。

　　“AI+中医”将向何方？

　　2024年7月，国度中医药处理局与国度数据局联袂发布《对于促进数字中医药发展的多少认识》，明确忽视在改日三到五年内，鞭策大数据、东说念主工智能等前沿时间与中医传承窜改深度会通。

　　该策略聚焦于中医数据的分享机制、东说念主工智能大模子的研发欺诈，标识着中医医疗就业讲求迈入智能化转型的快车说念，为行业的握续跳跃注入了强盛能源。

　　一直以来，国内中医医疗就业行业具有高度漫衍的特色，而中医AI市集不仅高度漫衍，还尚处于起步阶段。据灼识商榷评释，戒指2023年末，国内共有1.26万家中医AI供应商，前五名市集参与者仅占5.4%的市集份额。

　　行业的供需两头也存在诸多痛点。于供给端，中医医疗就业很是依赖稀缺的医术精好意思且劝诫丰富的中医师。左证灼识商榷评释，于2023年，中国内地仅有约700，000名握牌中医师，其中高档中医师的占比仅不到5%，这昭彰并不及以得志重大需求。此外，中医师的薪酬在中医医疗机构的总资本中所占比例大批较大。

　　于需求端，患者大批地舆位置漫衍，对中医益处的刚劲亦有限。因此，中医医疗就业提供商经常濒临高客户获取资本、 低调节遵守性的问题。因此斥地一个以让客户更了解并信任中医为中心的客户获取渠说念十分关节。

　　在行业东说念主士看来，基于AI时间可开脱地舆区域章程、鞭策优质中医资源下千里、提高中医诊疗着力等特色，AI中医的市集前程可不雅。

　　灼识商榷预测，东说念主工智能赋能的中医医疗就业市集畛域，按照收入展望2028年将达到869亿元，2023年至2028年复合年增长率高达51.4%。另一方面，东说念主工智能时间在悉数这个词中医医疗就业市聚积也在加快渗入，展望2028年渗入率将跃升至5.1%。

　　不外，在2024年7月的采访中，崔吉利对记者坦言，公司面前的布局重心在于连接扩伟业务畛域，而不是鞭策行业整合。

　　崔吉利暗示：“咱们需要更多的医师，干涉更多的城市。咫尺咱们只隐秘7个城市，咱们需要从一线城市驱动，徐徐隐秘更多城市，咫尺的野心是徐徐隐秘天下前50个城市。接下来，咱们野心开设更多的中医专病专业。咫尺咱们主要调节紧要疾病和疑难病，在专病专业上有好多发力点。转头三个点即是，更多医师、更多城市和更多专病专业。”

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牵累裁剪：何松琳