（起首：摩根财富不竭）

　　近日，第十二届摩根财富不竭中国投资峰会（China Investment Conference）在北京圆满举行。为摩根财富不竭在中国最具影响力的旗舰活动之一，本届峰会以“睿行朝上 • 领驭新篇”为主题，汇注了摩根大通及摩根财富不竭大众及腹地数十位投资群众，以及学界和产业界嘉宾，共同商量大众宏不雅经济、国际视线下的中国股票和债券投资机遇、大众财富建树趋势、ETF发展、东说念主工智能（AI）等热门话题。本次峰会诱骗了世界400多位机构投资者、答理参谋人、配结伙伴皆聚一堂。在本文中，咱们将与您共享这次峰会的精彩内容。

　　中枢要点摘记

本年以来港股缘于科技股价值重估发扬优异，A股改日仍具经久增长后劲，要点热心东说念主工智能软硬件应用、供需时势持续改善的板块、中国‘新’滥用。

刻下国内利率环境下亚洲高收益债因估值上风与基本面端庄，有望成为增厚票息收益的有用选择；国内可转债市集供需结构改善带来的估值提高空间也值得热心。

东说念主工智能（AI）领域改日几年或将从覆按投资转向推理投资。投资者可接收守正寥落策略，既摆布科技巨头的核神思会，也热心新兴科技公司及传统行业的转型后劲。

ETF是财富不竭行业的翻新性变革，中国ETF市集有望保持高速增长，改日可能往多品种、多策略、主动型想法进一步发展。

　　春生万物，变中常守

王琼慧 摩根财富不竭中国，总司理

　　铁心2024年末，摩根财富不竭大众财富不竭边界达3.6万亿好意思元，2024年主动不竭资金流入量位居大众资管行业第一。2025年是摩根财富不竭深耕中国公募基金行业的第21年，公司在融入大众平台的同期，持续加码原土投研智商建设，聚焦打造更高品性的产物与管事，以主动不竭创造客户价值。

　　王琼慧用“三变三不变”对资管行业趋势进行了融会，基金销售生态迭代、ETF加快崛起、AI技艺重构投研和管事链条，组成行业高质料发展的三个中枢变量；在拥抱变革的同期，也将恒久信守三个不变：

　　一、扶直接头动手的主动不竭价值，笃信Alpha创造智商；

　　二、延续跨周期财富建树理念，依托摩根财富不竭大众逾150年教悔和21年中邦原土化推行，构建大众建树器用箱，护航投资者端庄收益；

　　三、安身依期分成需求本源，持续完善红利器用箱，助力客户收场经久投资想法并提高持有体验。

　　万象寻机 大路至简 

　　2025中国及环球市集瞻念察

　　许长泰 摩根财富不竭，亚太区首席市集策略师

　　朱海斌 摩根大通，中国首席经济学家兼大中华区经济接头支配

　　丘紫君 摩根财富不竭，环球市集策略师（主理东说念主）

　　放眼大众，特朗普政府的政策主张或将会对好意思国及大众经济产生深切影响，大众经济时势有望重塑。

　　现在，特朗普政府选择奉行更具挑战性的政策（如关税），而更故意的政策（如减税）或将在2026年才落地。好意思国经济滞涨的风险有所提高，但仍保持韧性，好意思联储也有望更积极地实施降息以松驰生意和财政政策的影响。与此同期，大众各经济体也出现了不少新的增长动能。“好意思国优先”的理念或将助推欧洲“策略醒悟”，为了减少在安全方濒临好意思国的依赖，欧洲政府加强自我驻防、增多国防开支，这也为欧洲经济带来新的动能。濒临市集的不细目性，投资者应热心多元化投资组合，通过不同地区、行业和财富类别等进行散布投资。

　　聚焦中国市集，中国经济濒临外部挑战作念出了针对性的应酬，而国内务策想法合适预期，东说念主工智能也有望能成为新的经济催化剂。近期两会开释出积极的信号，裸走漏对国内经济的救济立场、财政政策的主导地位和对创新的高度怜爱。改日，安靖房地产市集、救济滥用（尤其管事滥用），以及推动创新和提高坐蓐率，或将是安靖经济增长的关节。中国的经济结构性转型仍在持续推动，投资和滥用之间的调动需要轮番渐进，而现在新经济板块的发展令东说念主饱读励。

　　新序之端 

　　2025中国职权投资瞻望

　　杜猛 摩根财富不竭中国，副总司理兼投资总监

　　江彦 摩根财富不竭，新兴市集和亚太股票，大中华基金司理

　　沈娇娇 摩根财富不竭，新兴市集和亚太股票投资群众（主理东说念主）

　　本年以来港股发扬优于A股，主要缘于两地市集结构的互异，其中市值较大的权重股和科技股成为推动港股上升的主要力量。一方面，在DeepSeek激勉的AI平权叙事下，港股科技股迎来价值重估；另一方面，近期中国政府对民营企业的救济政策，以及对科技创新的饱读励步伐等，进一步推动港股的估值建立。港股的强势发扬，也反应了国外投资者对中国新质坐蓐力投资契机的看好。

　　尽管港股发扬现在暂时当先，但A股仍具较好的增长后劲。跟着中国经济的持续复苏和政策的进一步救济，中国内地上市公司行业利润有望持续提高。在企业治理和公司功绩持续改善配景下，A股市集的经久投资契机值得热心。

　　在行业板块方面，供需景象持续改善的行业（如能源电板等）值得要点热心。与此同期，AI技艺的冲破性进展或正复刻雷同于以前电力与互联网行业的历史性变革机遇，投资者可持续追踪其发展，寻找与AI产业发展研究的经久投资契机，如硬件制造板块等。此外，在宏不雅复苏重迭政策刺激下，滥用有望迎来趋势性回暖，咱们对传统滥用领域的投资后劲保持乐不雅。

　　领驭启新 ETF创改日

　　Travis Spence 摩根财富不竭，大众ETF支配

　　胡迪 摩根财富不竭中国，指数及量化投资部总监兼基金司理

　　ETF手脚财富不竭行业的翻新性变革，凭借其透明度高、较低费率、流动性强等上风，大概平静大部分投资者在不同市集环境下的投资需求。如今，ETF还是不再是一个被迫投资器用的代名词，主动型ETF的崛起是现在大众ETF发展的主要趋势。摩根财富不竭揣测，到2030年，大众ETF的财富边界可能会从15万亿好意思元翻倍至30万亿好意思元，而主动型ETF或将从1万亿好意思元增长至6万亿好意思元。主动型ETF的增长势头显而易见，把柄彭博数据裸露，本年年头至3月13日，在好意思国，主动型ETF占总ETF流入的43%，以前一年推出的新产物中有80%是主动型ETF。

　　万得数据裸露，中国ETF市集于2025年2月7日初度冲破了3.8万亿元，2019年-2024年的5年复合增长率达38%，增速领跑大众。中国ETF市集现在以职权类、被迫型产物为主，改日可能往多品种、多策略、主动型想法进一步发展。在政策指挥下，待业金、社保等中长线资金由ETF入市，将为中国ETF市集带来了新的发展机遇。

　　中国市集在ETF领域的创新和发展后劲巨大，手脚大众第二大主动型ETF供应商，摩根财富不竭将不绝凭借大众教悔和原土化策略，改日还将探索更多创新式策略产物，争取为投资者创造更多价值。

　　贵府起首：摩根财富不竭、晨星、ETF.com，铁心2024年12月31日。本公司与股东实行业务遮盖轨制，股东并不径直参与基金财富的投资运作。

　　此外，在投资者教练方面，摩根财富不竭还广大推出了首份专为中国投资者定制的《ETF环球市集纵览》，并将每季度更新。该指南（大众版）于昨年在好意思国推出，旨在为快速发展的ETF市集提供明晰的宗旨和瞻念察，匡助投资者作念出更好，更贤人的投资决策。

　　睿当云起时

　　2025中国固收投资瞻望

　　张一格 摩根财富不竭中国，总司理助理兼债券投资总监

　　Julio Callegari 摩根财富不竭，环球定息、货币及商品团队，亚洲固定收益投资总监

　　汪玥 摩根财富不竭，环球定息、货币及商品团队，资深固定收益投资策略群众（主理东说念主）

　　在刻下的经济与政策环境下，中国债券市集呈现出短期波动与经久机遇并存的时势。从大众建树视角，中国债券是多元化组合的环节部分，建树价值突显。国外投资者视角下，境内利率债与泰西市集研究性极低，是散布组合风险的假想器用。以好意思元对冲后，境内债券实质收益或可忘形好意思债诱骗力。在技艺面和基本面双重救济下，亚洲高收益债券的诱骗力或将延续，且供给端受限，为投资者提供了增厚票息收益的契机。

　　空洞来看，中国债券有相等强的中枢建树价值。空洞境表里策略，低利率期间下的破局之说念可能在于‘固收+’：境内以利率债为底仓，通过可转债及“固收+”策略争取增厚收益；境外则聚焦亚洲投资级债券的安全垫与高收益债的弹性空间。大众投资者可通过“境内利率债+亚洲高收益债”的组合，在散布风险的同期捕捉票息与成本利得的双重契机。关于投资者而言，需在短期波动中保持定力，摆布调动窗口优化持仓结构，以中经久视角摆布债市投资机遇。

　　出谋献计 谋定先机

　　2025环球大类财富建树

　　Alexander Treves 摩根财富不竭，新兴市集及亚太股票投资策略群众团队总监

　　Arjun Vij 摩根财富不竭，环球定息、货币及商品团队基金司理

　　Christian Mariani 摩根财富不竭，好意思国股票投资策略群众

　　Leon Goldfeld 摩根财富不竭，多财富不竭决议团队亚太区总监（主理东说念主）

　　在大众经济充满不细目性确当下，如安在复杂多变的市集环境中摆布投资机遇，成为投资者热心焦点。大众多元建树，或是摆布不细目性、收货逾额呈文的关节法宝。

环球债券

　　好意思国经济零落暂不是咱们的基本假定，咱们合计好意思国经济会在一个相对安靖的通胀水平下保管逐渐增长，这对环球固定收益类财富较为故意。实质上，长端利率的下行，利好全体风险类财富。

　　关于中国投资者来说，环球债券具备三大优点：相对估值上风、好意思国国债实质收益率达到以前15年来高位、在股市波动时有望平滑组合的全体风险。

　　贵府起首：彭博，ICE指数。数据铁心2025.02.07。

　　咱们的中枢不雅点是，在全体利率政策趋势从加息转向降息的环境下，投资者或可在组合中增配发达市集政府债券。此外，应热心通过投资级别企业债、新兴市集债、机构担保典质证券构建高收益率组合的契机。终末，在基本面安靖然而利差较窄的市集环境下，也要持续将散布手脚风险不竭的中枢。

好意思国股票

　　以前两年好意思国的股市由科技板块所带动，确凿这些企业的高盈利增长救济了股价的上升。进入2025年，咱们信遵照科技板块向其他板块扩张的盈利增长是不绝看好好意思股的环节估量打算。好意思国科技股不乏高质料的标的，因此精选个股的环节性了然于目。

　　尽管好意思股市集存在一定的高估值风险，但标普500指数自2月中旬高点以来已回调逾一成，科技股的估值虽在高位但略有缓释。2025年标普500指数企业盈利预估仍可望达两位数。

　　因此，本年好意思国股票的投资要点是平衡作风与板块散布，而不是肤浅聚集在科技巨头。在经久视角下，盈利增长的高细目性有望夯实市集基本面，高质料价值与成长的组合是环节的热心想法。

　　贵府起首：摩根财富不竭，彭博，Wilshire。数据截止2024.12.31。

亚洲股票

　　亚洲市集是一个具有广度、深度、千般化的市集，腹地市集与大众市集深度接入双核动手，相通为投资者提供了诸多具有诱骗力的投资契机。在日本，企业改良和通胀回想也为日本股市提供了新的能源。另外，包括印度、印尼在内的深化金融改良，相通具有投资契机。风险方面，天然亚洲市集的基本面依然苍劲，但仍需热心好意思国关税政策的扰动。

多财富

　　特朗普的政策变化带来财政开销、企业投资、通胀远景和货币政策方面的不细目性，可能放大市集波动。濒临潜在风险，咱们合计可钟情大众区域散布，通过多元化的大众财富建树，兼顾成长和收益，用股债哑铃型组合的建树策略，争取收场更端庄的投资组合发扬。

　　汇智前沿 技瞻大众

　　论说念科技新纪元

　　Joseph Wilson 摩根财富不竭，好意思国科技股票基金司理

陈祎溦 字节跨越火山引擎资管行业不竭决议追究东说念主

　　李昂 摩根财富不竭中国，TMT行业接头员

　　许舒琳 摩根财富不竭中国，资深投资组合司理（主理东说念主）

　　刻下，大众东说念主工智能（AI）领域的竞争推动创新，络续催生新技艺，赋能百行万企。同期，中国互联网巨头加大AI进入，凭借迁移互联网期间的用户瞻念察智商，推动国内AI应用从0到1的冲破。

　　中国在模子平权和应用创新方面当先，算力芯片、管事器等国产化产业链或将成为改日中国AI产业的发展关节。此外，多模态模子、智能机器东说念主大脑等新技艺的探索也将是产业要点。

　　多模态AI技艺正快速发展，通过和会文本、语音、图像等信息，推动AI应用的智能化升级，在应用场景上，展现出巨大后劲：

在投资领域，AI通过热门瞻念察技艺匡助投资者筛选海量信息，提高决策精确度；

智能眼镜联贯大模子技艺，在文娱、会议和旅行等场景中完安靖时信息处理，成为改日应用的环节冲破口；

AI的跨学科常识跃迁智商为科研领域带来新想路，推动跨学科创新。

　　从AI投资趋势来看，改日几年将从覆按投资转向推理投资，大众超大边界企业成本开销或大幅增长。那些能摆布大型讲话模子开导广受接待产物的公司或将成为赢家。中国AI产业正处于快速发缓期，改日竞争时势将愈加动态。投资者或可接收守正寥落策略，既摆布科技巨头的核神思会，也热心新兴科技公司及传统行业的转型后劲。

　　注：本文嘉宾许长泰、朱海斌、丘紫君、江彦、沈娇娇、Travis Spence 、Julio Callegari、汪玥、Alexander Treves、Arjun Vij、Christian Mariani、Leon Goldfeld、Joseph Wilson、陈祎溦并不受雇于摩根基金不竭（中国）有限公司，本材料仅为市集不雅点共享并不组成具体产物的推介。

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包袱剪辑：石秀珍 SF183